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根据最新研报，谨慎时刻自2025年下半年以来持续看涨黄金的摩根目标摩根大通于周五表示，实物黄金和黄金ETF的大通需求将不如此前预期强劲，限制了今年金价的下修涨幅。预计第三季度金价每盎司将达到4300美元，金价金市第四季度将攀升至4500美元。从美场进总体来看，元降元黄摩根大通的至美观点是：“依然看涨，但情绪转向谨慎，谨慎时刻风险偏向下行”，摩根目标而不是大通完全转空。
该机构指出，下修如果今夏数据表现强劲，金价金市美联储FOMC可能会提前加息，从美场进导致金价面临下行风险。元降元黄相比之下，摩根大通早在6月9日时曾预计金价会在年底前升至6000美元。
周五，黄金延续反弹，受上周四疲软非农数据影响，市场对美联储加息预期有所减弱，现货黄金涨幅约为1.2%，收于每盎司4170.30美元，创下6月23日以来的最高点。目前，本周黄金累计上涨超2%。
年内目标从6000美元降至4500美元，贵金属市场进入“谨慎时刻”
高利率预期通常抑制不产生现金收益的黄金，投资者会转向提供更好回报的固定收益资产。虽然许多华尔街策略师对黄金的未来仍持乐观态度，强调弱非农就业数据、美元贬值预期以及国债收益率回落对黄金的支撑，认为近期金价下跌仅是长牛市中的调整，而非终结。
摩根大通依然保持长期看涨的观点，认为全球央行的黄金购买和实物黄金需求的结构性驱动力依然存在，金价可能在2027年延续年初强劲涨势。
尽管金价从4000美元/盎司附近反弹，但研报指出，近期黄金价格风险偏向下行。如果经济数据超预期且通胀强劲，美联储可能被迫提前加息，金价甚至可能跌破4000美元，并触发技术性抛售，进一步下探3500至3600美元区间。
摩根大通的外汇策略师团队还提到，“美国例外论”可能重现。关键风险之一是，若人工智能被广泛用作地缘政治杠杆，将加剧美国与其他经济体的增长差距，推动美元走强，对以美元计价的黄金产生持续压制。
该机构预计，随着大宗商品市场逐渐恢复正常，白银价格将在一定时期内平均为每盎司60至65美元。同时，铂金价格预计到2026年底将达到每盎司1800美元，到2027年底升至1950美元；而钯金到2026年底预计为每盎司1350美元，2027年均价为1300美元，与贵金属整体疲弱的短中期走势一致。
黄金3900美元“探底时刻”或酝酿新一轮涨势?
OCBC的贵金属策略师Christopher Wong表示，黄金多头需要实际收益率下降、美元走软或美联储鹰派预期减弱中的至少一个因素改善，反弹才会有效。若没有这些因素，反弹可能会遭遇机构资金的抛售。
高盛等华尔街巨头认为，金价近期的急跌更像是牛市中的剧烈调整，而非黄金牛市的终结。现货黄金的大幅回调源于“高通胀—加息预期升温—强美元—实际利率上升”的鹰派叙事组合，这导致黄金的避险属性暂时失效。高盛已将2026年底金价目标从5400美元下调至4900美元，理由是其不再激进预期美联储降息，但全球央行每月购金约51吨，这仍是黄金长期牛市的强力支撑。
道明(TD Securities)的策略师Bart Melek则认为，金价可能会先跌破3900美元，完成熊市调整的阶段性底部，随后在2027年反弹至5300美元以上。他表示，短期内油价和通胀压力可能会抑制黄金，但一旦市场状况好转，央行的购买力将重新引导黄金交易情绪。
巴克莱银行仍维持2026年金价4791美元和2027年4900美元的目标，认为当前约4150美元的价格已改善入场的风险与收益比。巴克莱指出，考虑到此前技术面高度延伸和相对宏观因素的超调，本轮黄金调整是可以预见的。
